财务记录 之 普通牛马的理（kui）财（sun）之路 #18
（本文仅代表个人观点，不对任何人构成投资建议，投资有风险，入市请谨慎）
2025年是股市大涨的一年，也是我仓位变动比较频繁的一年。接下来准备通过文章整理一下近期的投资过程与思考，这也算是这个主题下的第一篇复盘。
跌跌撞撞的投资简史
回看我的投资历程，就是一个牛马的韭菜史……
关于认知：
《小狗钱钱》《穷爸爸富爸爸》《经济学原理》《日本蜡烛图技术》《一本书读懂财报》《黑天鹅》《巴菲特致股东的信》《穷查理宝典》《聪明的投资者》《投资第一课》《指数基金投资指南》，这些很多读完也忘了，当然还有其他一些想不起来的……
关于实操：
- 2014-2017：开始了解股票、债券、理财等等信息，还装模作样看过《日本蜡烛图技术》，本金不多，算不上投资，本质不过是跟风开户，买了几只别人推荐的股票，赚了一点小钱就跑了，但也因此因祸得福，没有把所有的家当在15年股灾中赔掉。
- 2018-2021：因为前公司上市分了股票，开始接触港股打新，并了解了且慢、雪球等软件，银行螺丝钉、长盈、有知有行等投资组合和KOL，一度在美股市场投机，并体验期权等高风险产品的过山车。
- 2022-2025：经历了疫情期间的抄底和21年高位后的暴跌。这三年多是一个长期低位定投、积攒本金的磨练过程，直到2025年市场复苏，年化收益才慢慢打上来。
经过这三段过山车一样的洗礼，我才对自己的投资偏好有了更深的理解，知道怎么识别不靠谱的理财大V（比如某钉），知道投顾和公募基金最基本的判断标准就是是否能跑赢指数，以及再次深刻理解了巴菲特说的最适合普通人的理财方案就是购买ETF指数。
其实所有的道理前人都说过，只不过不自己实操永远是“纸上得来终觉浅”。
为什么要理财？
对于我们这种靠工资养活自己的工薪族来说，如果不做理财，真的会错失很多额外收益。举个简单的例子：假设有50万存款，收益7%和定存2%之间，一年就差了2.5万，这几乎相当于普通人多发一个月的薪水。
但我认为理财的第一步，不是看收益，而是想清楚自己的个人现状。这包括对资产的盘点、风险偏好的确认，以及中长期资金的使用规划。以我个人为例：
- 个人状态：三十多岁，不婚，无孩。二线城市有房，暂不考虑在上海买房。（相对）低欲望，喜好旅游（消费大头）。
- 理财目标：实现资产复利。一方面通过被动收入降低工资收入的压力（也就是我常说的 fucking work money）；另一方面通过稳健理财，确保未来的退休金替代率。
- 资金灵活性：因为没有买房、结婚或养娃的大额开支预期，我的税后收入大部分可以投入到理财中。
相比之下，如果有家庭负担或近期要买房的人，投入理财的成本会被挤占，甚至可能在亏损时被迫“割肉”取钱。所以，先理清家庭状况，再谈投资。
风险偏好与“四笔钱”
确认背景后，接着要直面自己的风险偏好。
我经历过理财回撤达到30%左右的情况，心理还能承受。但我妈就属于完全不能接受非保本理财的类型。很多人自以为能承受风险，但亏损5%-10%就开始焦虑。如果不确定，先小额试水确认水位。
在具体操作上，我认同“四笔钱”的划分逻辑：
- 日常活钱：随时动用，放在货币基金中，金额不求多，求稳。
- 短期理财：配置中短期债券。
- 长期理财：配置3-5年甚至5年以上不动的钱。只有跨越完整的经济周期，才能避免在低点割肉。
- 保险保障：通过保险减少意外发生的经济压力，这部分已额外配置，这里不谈。
资产配置公式
一般的资产配置逻辑：整体资产配置+仓位动态管理+精选标的+单个标的设好上限并且有一套建仓加仓策略。
目前我的整体资产配置逻辑如下：
1. 权益类投资（约65%）
考虑到全球化风险、人民币贬值可能以及各国经济发展、经济脱钩的现状，我的配置偏向于“美国为主，中国为辅”，同时由于对个股看不准，所以我基本是以ETF为主，个股为辅，除非是非常有确定性的公司，否则我不会买个股：
- 美国权益(35%)：标普500、纳指100是底仓，个股持有我长期看好的科技巨头，微软、谷歌，另外还有老头子的BRK.B。长期来看，美国的经济仍然在发展，特别是科技公司依旧世界领先，投资美股是确定性比较高的。
- 中国权益(25%)：以宽基指数（沪深300、中证500）、行业指数（消费、科创50）和红利基金为主。
- 特别注意“中概科技”：这部分虽然在港美股上市，但本质上是中国公司，受政策影响大。我会通过恒生科技指数（天弘）或中证海外（易方达）来配置。两者的区别在于后者包含美股上市的中概股（如拼多多），前者则主要是港股。为了“信仰”，我始终持有一点腾讯。
- 其他发达市场(5%)：主要是指像德国DAX，日经225这些。日本经济最近强劲复苏，只要不处于高估状态，是很好的风险分散手段。
2. 债券（约25%-30%）
- 国债：近期美债收益非常可观，而中债相对惨淡，一般国债就是经济下行、避险时买，所以我手头美债和中债的配比大约是 8:2。
- 信用债：优质企业的债券，因为不太会挑，直接买了稳稳的幸福投顾，且最近想换成桃李春风投顾试试看。
3. 另类资产 (约5%-10%)
- 黄金：只配置了黄金ETF，买了5%左右，本质也是为了避险。写这个文章的时候因为特朗普的上窜下跳，估计又要涨了，今年机构看到5500。理论上另类资产还包括REITs之类的，但因为没有研究，只有黄金作为避险工具更易理解，一般另类资产配置在5%-10%均可。
此外，我会保留约一些活钱作为应急金，比如说我一年的花费大约是在10万块的话，那我的活钱基本上足以覆盖1-2年的稳定生活就可以了。
以上就是一个基本的资产配置思路，当然还可以做非常多的细化工作，需要更多深入的研究，但很多人可能在这里就已经止步了。
动态管理：基于估值的“再平衡”
确认好资产分配策略后，接下来的核心就是动态管理。我认为投资周期应该覆盖整个生命周期，长期持有权益资产是提高收益的关键。但“长期”不代表“死拿”，再平衡的频率和标准应该基于市场估值，而非固定的时间节点。
分批建仓：有效降低风险
为了控制风险，不要追求一次性 All-in。在确定优质标的后，采用阶梯建仓法：
- 初始投入 50%：在目标估值“不贵”的情况下，先行投入计划总额的一半。
- 下跌补仓原则：如果市场继续调整，则开启阶梯计划——跌 10% 补 10%，跌 20% 补 20%。通过分步建仓，确保自己在市场波动中始终留有余地，避免把鸡蛋放在一个篮子里且一次性买贵。
动态止盈：有节奏地“落袋为安”
当市场持续上涨、估值进入高估区间时，考虑动态止盈，降低权益比例，增加债券配置。
- 卖出原则：即使减仓，也绝不一次性清掉。分批次、有节奏地卖出，将利润落袋为安，转入稳健的债券或货基。
- 逆向操作：反过来，当市场低迷时，再将债券端的资金转回权益端。这种“高卖低买”的再平衡，本质上是在利用市场的波动来增厚收益。
盘点目前的持仓，我的权债比大约是 7:3。回看 2025 年全年的投资表现其实是跑输大盘的。究其原因是年初配置过于保守，权债比仅为 5:5。由于美国权益类资产占比过低，整体偏防守的策略在牛市起飞时调整得太晚，导致完美错过了大盘最疯狂的涨幅。
配置中，权益底仓应始终保持在 50% 左右。像纳指这种具备长期确定性的资产，我倾向于“永远持仓”，只不过持仓比例会随市场热度动态调整。长期来看，权益投资是获取超额收益的确定性来源，拿得住，才能吃到复利。
定期复盘
养成记账或者说定期复盘的习惯，每个月或每个季度，问一下自己：
- 我现在到底有多少钱？（净资产）
- 这个月大概花了多少钱？（现金流）
- 资产配置是否合理？（结构）
- 过去几个月投资表现如何？（趋势/回报）
把这些问题理清，才能不断地优化自己的投资方案，获得更高的收益。理财理的不仅是钱，更是对生活的掌控感。
如果你觉得这篇复盘对你有启发，或者想看我的具体的持仓标的，可以告诉我，我再展开写写。
（注：全文通过豆包语音输入法口述，Gemini改正错别字和排版，目测比我直接打字快50%。）
