刚刚的伯克希尔年会,巴菲特宣布了即将退休,这将又是一个时代终结。于是本月决定看看跟巴菲特相关的书,《巴菲特之道》这本书介绍了巴菲特的投资理念,内容也不长花了几天就看完了。
巴菲特投资哲学的成长
巴菲特从小就接触投资,做生意积累本金,通过股市赚钱。他人生有几个重要的人,格雷厄姆是他的导师,巴菲特从他这里学会了安全边际,也就是要买价格低于价值的股票。巴菲特在学校是格雷厄姆的学生,毕业后也到格雷厄姆的公司工作了几年,从他这里巴菲特还学会了独立思考。
巴菲特读了费雪的《普通股和不普通的利润》之后,在他的投资理念上更加转向费雪。费雪更加关注公司的成长潜力,以及公司是否有好的管理层,这与格雷厄姆的是两种筛选公司的理念。而巴菲特将两种理念融合,发展出自己的投资准则。
查理芒格,跟巴菲特一样是格雷厄姆的学生,他们是一生的事业伙伴,两人建立了密切的共生关系。
巴菲特的投资准则
巴菲特的投资准则有十二条,分为企业、管理、财务、市场共四个分类,他的很多投资都践行了这些准则的部分或者全部,具体书中单独一章进行了讲解。
具体的准则如下:
企业准则
企业应该简单易懂;
企业应该有持续稳定的运营历史;
企业应该有良好的长期远景;
管理准则:
管理层是否理性?
管理层对股东是否坦诚?
管理层能否抗拒惯性驱使?
财务准则:
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重视资产净收益,而不是每股盈利
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计算真正的”股东盈余“
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寻找高利润率的企业
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企业每留存一美元,至少产生一美元的市值
市场准则
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公司是否有价值?
巴菲特通过现金流和合适的折现率确定企业价值,他使用美国政府长期国债利率作为折现率。价值是未来现金流折现后的现值;成长是确定价值的一个因素。
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当前是否是买入的好时机,价格是否好?
合适的价格+公司表现符合预期才能保证成功,也就是安全边际。
心理学和数学在巴菲特投资中的体现
书中关于持股数量的数学分析,虽然说分散投资可以降低风险,但同时也会降低利润。而巴菲特正是集中投资的范本。书中这段话说的很好,“当世界给予你机会的时候,聪明的投资者会出重手。当他们具有极大赢面时,他们会下大注。其余的时间里,他们做的仅仅是等待。”
巴菲特还是典型的长期主义投资者,通过他的准则可以看到他在选择购买的股票时,也就已经相信这家公司在未来的十年能够创造相当的利润。
系统1与系统2
在丹尼尔·卡尼曼的《思考,快与慢》中首次了解了系统1与系统2,在这本书中再次被提及。系统1是我们的直接思维,一般不花时间,会快速做出判断。而系统2的思维方式是我们认知过程的反思,需要我们投入努力。无论是投资还是做决定,我们都有必要训练系统2,去认真思考,进行推敲。同时在作者看来,具有系统2思维方式的人更加有耐心。
总结
限于个人能力,内容写的比较乱。总结一下巴菲特的成功,理性和耐心是他成功的关键。对于普通人,如果不能够做到这些,并且不愿意花费时间去研究公司,那么巴菲特推荐我们去购买指数基金。
最后用书中的一段话作为结尾。一个人在一生中很难做出数以百计的正确决策,只要做出为数不多的智慧决策就已经足够了。
摘抄
理性的基石就是回望过去、总结现在,分析若干可能情况,最终做出抉择的能力。
投资是经过深入分析,可以承诺本金安全并提供满意回报的行为。不能满足这些要求的就是投机。
格雷厄姆的两项投资原则: 一是不要亏损;二是不要忘记第一条。
任何投资的价值都是公司未来现金流的折现。
巴菲特从格雷厄姆那里学到的最为重要的一课就是:成功的投资来源于,购买那些价格大大低于价值的股票。
从格雷厄姆那里,巴菲特学会了独立思考。如果你是在脚踏实地的基础上得出合乎逻辑的结论,就不要因为别人的反对而耽于行动。
从费雪那里,巴菲特学到了沟通的价值
他定义特许经营权企业的产品或服务:①被需要或渴望;②无可替代;③没有管制
巴菲特说:“市场就像上帝一样,帮助那些自助的人;但和上帝不同之处在于,市场不会原谅那些不知道自己在干什么的人。
在你占据优势的时候要加大筹码。
巴菲特说:“我们所要做的全部就是,将盈利概率乘上可能盈利的数量,减去亏损的概率乘上可能亏损的数量。
当世界给予你机会的时候,聪明的投资者会出重手。当他们具有极大赢面时,他们会下大注。其余的时间里,他们做的仅仅是等待。
巴菲特的风险观:风险与股价之波动无关,与那些个股未来产生利润的确定性有关。
短期而言,股市是台投票机;而长期而言,股市是台称重机。
”首先是将股票视为企业一样,“这将给你一个完全不同于股市中大多数人的视角”。其次是安全边际概念,“这将赋予你竞争优势”。再次是对待股市具有一个真正投资者的态度。
为何懂得人们的冲动是如此有价值:①你能从中学会如何避免多数人的错误;②你可以识别他人的错误,并从中捕捉到机会。
单单有智力不足以取得投资成功,与大脑的容量相比,将理性从情绪中分离出来的能力更为重要。
理性的基石就是回望过去、总结现在,分析若干可能情况,最终做出抉择的能力。